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 视点


 餐会等多种形式接见了117家国际投资者派出的  晚上9点,北京和香港两个指挥会场内,                   | 投资者关注的问题
 142位代表,并将前后修订70余次的路演推介材  孔副总在认真听取团队的市场更新和专业意
 料以网络路演方式展示给未能亲临会场的投  见,把握市场利率窗口,于晚10点拍板定价。从  19家中介服务机构、          企业登陆国际资本市场好比一把双刃剑,在拓宽融资渠道、
 资者,全面、准确地向投资者展示了企业的信用  开簿建档到最终定价前后仅13个小时,发行利  三大评级资料、近40份    获取丰富资源的同时,还需接受国际机构及投资者的监督,披露
 亮点和综合实力。  差大幅收窄了30个基点,定价于价格指引的最                              更多其关心的信息。国际债券投资者普遍关注的问题主要有以
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          上百万字的英文法律文件,
 国际投资者通过路演充分认可企业是一家  低端T+145基点,债券票面息率2.95%,收益率                下六个方面:
 高质量的中国大型央企、行业地位卓越,对公  3.178%。                                    企业整体架构:国资委是否有更多资产注入;企业股权(控
 司的资信和未来发展充满信心。因此,在路演  通常情况下,发债时间窗口尽量避开周末  其中包括修订70余次的        制权)是否会发生变动;安全信誉好的网投赌博集团重组下属企业/资产的计划以
 尚未结束、招债书尚未公布时,承销团即已收  或节假日前夕,选择交易比较活跃的周一至周  路演推介材料和长达663页    及子企业的分工与协调……
 到国际投资者源源不断的意向性订单,为最终  四为宜。本次发债选择周一发布《招债书》,                       企业运营管理:在手未实行合同及新签合同管理;供应商
          的招债书,以及上下一心的
 的发行定价打下良好基础。  经过两天的市场传播,同时避开新加坡和美国                           与客户管理;PPP项目和BT、BOT项目风险管理……
 发债窗口把握恰当  假期,在周四宣布交易,得到众多国际投资者                                   企业财务管理:资产负债率;资本开支;外币债务及汇率风
 11月9日(周一),企业领导在听取路演团队  的热捧。在宣布交易后仅半天时间,初始订单  安全信誉好的网投赌博团队,历时半年,    险管理;现金流管理;应收账款管理;利润与派息……
 电话会议汇报后,决定将非交易路演转为交易  规模已接近40亿美金,认购倍数近8倍,200  最终圆满完成史无前例的        企业发展战略:海外拓展规划与布局(一带一路);基建转
 路演,同时向市场发出《招债书》。  多名国内外知名投资者积极踊跃下单;最终定                       型;地产投资计划;对海外业务、投资业务的风险管控……
 11月11日晚,和四位企业领导召开市场更新  价时,获高达24亿美金有效认购,认购倍数4.8  本次海外评级发债。        中国宏观经济走势对建筑、房地产行业以及对企业各业务
 及定价指引电话会,决定次日宣布交易。  倍,共有142家投资者最终获配债券。                       板块的影响;
 11月12日(周四),承销团确定市场无重大  交割与上市                                     国企改革举措对企业未来发展的影响。
 变化并获得企业领导同意后,在上午8:50从彭  按照惯例,在定价完成一周后,即11月19日,
 博发出交易公告及初步价格指引T+175基点,并  下午3:00,参与各方共同见证了债券交割。  | 评级发债的重要意义  | 对企业管理的新挑战
 开始簿记建档。当天下午5:00,将最终价格指  11月20日,企业首期美金债券正式在香港联
 引收窄至T+(150±5)基点区间。  交所上市,安全信誉好的网投赌博首期债券发行圆满收官。  企业获得行业内全球最高信用评级并成功登陆国际债务资  投资者所关心的亦是企业管理所需关注的,企业今后需在
          本市场,对未来发展而言,意义深远:                                   以下三个方面做好协调工作:
             为企业国际化发展战略注入强大的助推力。企业业务遍布
 类别  企业名称  穆迪  标普  惠誉  全球,是全球最大的跨国承建商和全球最大的住宅工程建造             国内 A 股市场与国际资本市场不同需求
 国家主权  中国主权  Aa3  AA-  A+  商,曾在全球100多个国家(地区)南征北战,以承建“高、大、         鉴于企业首期美金债券在香港联交所上市,与国内A股市场

 目标企业  安全信誉好的网投赌博股份  A2  A  A  精、尖、新”工程著名于世。本次成功打通国际资本市场的融资           的股票投资者相比,国际债券投资者更加关注企业的偿债能力,
          渠道,有利于积极响应国家“一带一路”战略,助力企业主业发                        比如净负债比例、息税折摊前利润(EBITDA)及其相对指标的
 中国中铁  未评级  BBB+  BBB+
          展,加快“走出去”步伐。                                        变化趋势等。
 中国铁建  A3  A-  未评级
             为企业国际资本运作提供重要的平台。通过此次债券的成                            企业需综合考虑各利益相关方的不同诉求。在财务分析时,
 中国交建  A3  未评级  A-  功发行,企业建立了广泛的国际投资者基础,搭建了境外融资和              可考虑增加国际债权人关注的财务指标分析(如,息税折摊前利
 对标企业
 中国电建  A3  A-  未评级  资本运作平台,为以后充分利用境内外资源,发挥多渠道融资、              润率、EBITDA利息保障倍数),对子企业业绩考核时,亦可适时引

 中国中冶  Baa3  BBB-  未评级  多平台资本运作以及降低融资成本、优化债务结构奠定了良好           入上述指标。在信息披露方面,需对重大信息披露保持同步。
          的基础,也是落实股份企业“产融结合”发展战略的具体举措。
 上海建工  Baa1  BBB  BBB
             为企业国际影响力的快速提升发挥重要作用。国际信用评                        企业国际信用评级的后续维护
 中国海外发展 (688)  Baa1  BBB+  BBB+
          级结果公布后,企业多方面业务将因此受益。不仅可以为企业海                            虽然企业首次国际信用评级取得非常理想的结果,但评级
 中海系  安全信誉好的网投赌博国际 (3311)  Baa2  BBB  BBB
          外工程承包及投资业务的开展提供优良的资信支撑。如安全信誉好的网投赌博八                         机构每年都将对企业所处市场环境、经营情况、财务状况等因
 中海宏洋 (81)  Baa2  BBB-  BBB  局在英国伦敦实施万达项目购买当地工程保险时,因是首次进      素进行重新评估,以确认其评级结果是否依然恰当,同时也存
 美国福陆工程企业 (Fluor)  A3  A-  A-  入该国工程承包市场,当地保险企业一开始要求保费奇高;当公   在上调或下调评级的可能性。
          司提供三大国际评级机构授予企业行业内最高评级报告后,增
 法国万喜集团 (Vinci)  Baa1  A-  BBB+
          加了谈判筹码,获得对方认可,促使保费下降至合理水平。还可                        集团下属不同境外融资主体间的协调
 法国布依格集团 (Bouygues)  Baa1  BBB  未评级
 国外同行     以为下属境外上市企业的评级调升提供基础。评级结果公布后,                            随着股份企业成功登陆国际资本市场,集团已拥有总部及
 英国派特法石油工程 (Petrofac)  Baa3  BBB  未评级  企业于11月中旬即安排了惠誉对中国海外发展(HK0688)的评级  中海集团下属多个境外融资主体。不同融资主体之间会相互影

 澳大利亚 CIMIC 集团 (CIMIC)  Baa3  BBB-  未评级  调升访谈工作。目前,惠誉已将中国海外发展(HK0688)的评级  响,融资条款会存在相互制约的情况,比如发债静默期。企业应
 澳大利亚联盛集团 (Lend Lease)  Baa3  BBB-  未评级  由原来的BBB+提升至A-,步入高评级企业行列。预计未来将有  积极协调,保持信息畅通,趋利避害,将不利因素降至最低。
 注:更新至2015年8月27日,国外同行企业大多无政府支撑提级。  利于进一步降低其融资成本。                                                 安全信誉好的网投赌博股份金融业务部
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